因此，您已决定要将资金投资于美国国债，但不确定要购买哪些。您应该购买短期、中期还是长期国债？

好吧，你来对地方了。这篇文章将解释投资不同期限（即短期、中期和长期）美国国债的利弊，以便您找到最适合您的投资组合的。

但是，在我们深入研究之前，让我们先回顾一下什么是短期、中期和长期债券。

什么是短期、中期和长期债券？

快速提醒：

• 短期债券： 2年以内到期。
• 中期债券： 2至10年到期。
• 长期债券： 10年以上到期。

特别是，美国财政部对短期、中期和长期债券有不同的名称：

• 票据：这些是期限为一年或更短的短期国库券。例如，您可以购买 1 个月期国库券、6 个月期国库券或 1 年期国库券。它们通常也被称为“国库券”。
• 注：这些是期限为 2 至 10 年的中期国债。最常提及的中期国债是 10 年期国债。
• 债券：这些是期限超过 10 年的长期国库券。其中最受欢迎的是 20 年期和 30 年期国债。

出于本文的目的，我将在以下部分比较 1 个月期国库券（短期）、5 年期国库券（中期）和 20 年期国债（长期）。您可以购买这些债券：

• 直接通过TreasuryDirect，
• 直接通过您的经纪账户，或
• 间接通过指数基金/ETF（如果您想分散持有的债券）。

现在我们已经大致了解什么是短期、中期和长期债券以及美国财政部如何称呼它们，让我们探讨一下它们的表现有何不同。

票据、票据和债券的表现如何？

除了到期日的差异外，票据、票据和债券的风险水平和为投资者提供的回报也不同。一般来说，国库券的风险往往低于国库券，而国库券的风险往往低于国库券。因此，就风险而言，它是：

风险

国库券 < 国库券 < 国债

同样的模式也适用于回报。国库券的回报率往往低于国库券，国库券的回报率低于国债：

退货

国库券 < 国库券 < 国债

为什么这是真的？因为，一般来说，锁定资金的时间越长风险越大。因此，投资者会要求更高的收益率（即更高的回报）来这样做。让我们用一个例子来证明这在现实世界中是如何发挥作用的。

假设在 2022 年 1 月 3 日，您购买了 5 年期国库券，而我购买了 1 年期国库券。当时，5 年期国债支付 1.37%，1 年期国库券支付 0.42%。对我们双方来说不幸的是，利率在整个 2022 年急剧上升，到了 2023 年 1 月 3 日（一年后），5 年期国库券的利率为 3.94%，1 年期的国库券的利率为 4.72%。

这对我们两个人来说都不好，他们在利率低得多时买入，并看到我们的债券价格随着整个 2022 年利率的上升而下跌。但是，这种情况对你来说更糟，你是 5 年期国债的持有者。为什么？因为您仍然将资金锁定在未来四年利率为 1.37% 的国库券中，尽管当前利率要高得多。虽然我的国库券在 2022 年受到冲击，但至少现在（2023 年）我可以以更高的利率重新投资我的资本。除非您亏本出售国库券，否则您不能。

这就是为什么期限是国债风险和回报的最大决定因素。如果我们查看1926 年至 2022 年间 1 个月期国库券、5 年期国库券和 20 年期国债的平均 1 年期通胀调整回报率和标准差，我们可以在数据中清楚地看到这一点：

正如预测的那样，随着期限的增加，风险和实际回报也会增加。然而，这些汇总统计数据掩盖了这些债券随着时间的推移发生的很多事情。如果我们按十年来查看这些期限的总实际回报，我们将更好地了解它们的表现：

如您所见，随着时间的推移，这些不同的美国国债的回报率并没有一致的模式。尽管 20 年期国债的表现往往优于票据和票据，但这条规则也有明显的例外。

更重要的是，国债产生的高于票据和票据的大部分回报都发生在过去四十年内。如果我们从上面重新创建同一张表，同时排除自 1980 年以来的所有数据，我们会发现国债并不总是跑赢国债：

如您所见，在 1980 年之前，5 年期国债的表现优于 20 年期国债，同时风险也小得多！如果我们检查自 1926 年以来这些不同期限的债券的总回撤，我们可以更清楚地看到这一点。提醒一下，回撤显示了从历史高位下降的总百分比：

不幸的是，这个图突出了风险的定义在每个时间范围内是如何不同的。虽然 1 个月期国库券的波动可能性低于 5 年期国库券，但它们在较长时期内也经历了更严重的回撤。这表明，较长的债券期限并不总是如理论所预测的那样与较高的回报和较高的风险相对应。正如著名经济学家和麻省理工学院教授 Fischer Black 曾经说过的那样：

与查尔斯银行相比，哈德逊河银行的市场效率要低得多。

现在我们已经了解了各种期限债券的表现，让我们总结一下我们所学到的知识以及如何使用这些信息为您选择合适的债券。

如何为您找到合适的债券

鉴于上述历史数据，中间债券（国库券）似乎是大多数投资者的最佳债券选择。虽然美国国债的单位风险历史回报率高于任何其他美国国债证券，但我认为我们不能将其视为明显的赢家。为什么？

因为每个投资者都在寻找不同的东西。如果您想要稳定的回报和可预测的收入流，国库券可能比国库券或国债更好。但是，如果您愿意承担更多风险以换取更高的潜在回报，那么短期国库券可能不是正确的选择。

就个人而言，我只购买过中期国库券和短期国库券。我一般反对持有长期国债，因为（如上所述）大多数时候风险不值得回报。但是，我可以想象一种情况，即购买长期国债是有意义的。例如，在 1981 年 9 月，20 年期国债的收益率为 15.78%。我很难在 20 年内对 15.78% 说“不”。

这个例子展示了投资与其说是一门科学，不如说是一门艺术。在一个时期行之有效的方法在另一个时期可能行不通。对一个人有效的方法可能对其他人无效。投资中几乎没有硬道理，但有许多一般准则。与其他任何事物一样，国债也是如此。

因此，弄清楚您想要从生活中得到什么，然后选择可以帮助您实现目标的美国国债。这可能意味着短期债券。这可能意味着中期或长期债券。这可能意味着以上所有情况。

这甚至可能意味着选择当前收益率最高的债券。尽管长期国债的收益率往往最高，但情况并非总是如此。例如，截至今天，收益率最高的国库券是 6 个月期国库券。也许你应该购买那些，然后在决定下一步做什么之前先看看利率会发生什么变化。

最终，重要的是弄清楚什么对你有用。这就是您找到合适的债券的方式。